CPI 增长预计将进一步放缓

这对比特币和以太坊等风险资产来说是个好消息，斯科特·加利斯（Scott Garliss）表示。

通货膨胀增长正在迅速接近美联储2%的目标。

我每天早晨最喜欢的部分之一就是喝咖啡。在我的浓缩咖啡机预热完后，我期待着制作两杯拿铁，每杯加一份浓缩咖啡。这已成为我日常生活的一部分，以至于我常常觉得如果没有它，我的一天就无法开始。

在 COVID 之前，我的日常 routine 有些不同。那时候，我依然期待着每天的咖啡，但我不是自己做，而是喜欢出去买咖啡。我会来到办公室，完成早上的工作，然后跑出去见我最喜欢的咖啡师，享受一杯热腾腾的咖啡。

当我第一次回到办公室时，一切都改变了。你看，在疫情之前，我每天花大约 10 美元，或者每杯 5 美元。但当我第一次拿到咖啡时，我注意到价格涨到了 7.50 美元。虽然之前每杯 5 美元并没有让我觉得困扰，因为这个价格已经维持了很多年，但这次的涨价让我很在意。

很快，我开始减少外出买咖啡的次数，只喝一杯。没过多久，我每周只喝几杯。在自己做咖啡省下的那些钱面前，每杯价格上涨 50% 就像是一记重拳。我再也觉得没有必要这样做了。

最近，我时间紧迫，无法自己做咖啡。于是，我停下来买了一杯拿铁。当我为它付钱时，发现价格依然没有变化。我相信，许多人和我一样，正在经历类似的情况。在疫情后，各类商品价格飙升后，你们也不太愿意把辛辛苦得来的钱浪费在购买它们上。

本周晚些时候，美国劳工统计局将公布九月份的通货膨胀增长指标。当这一数据公布时，将显示价格压力达到了自2021年2月以来的最低水平。这一变化将支持我们的中央银行进一步降息，为比特币等风险资产的稳定反弹提供支撑。

但不要只听我的，咱们来看看数据告诉我们的内容。

每个月，达拉斯、堪萨斯城、纽约和费城的联邦储备银行会询问其辖区内的制造商关于活动状态的问题。问卷询问这些公司关于新订单、交货时间、就业和生产等方面的情况。它还会询问成本是上升、下降还是保持不变。

但我们必须关注“商品的价格”。这个数字表明客户为制造商的成品支付的价格。这类似于消费者价格指数（CPI）。因此，收到的价格方向是判断通货膨胀是上升还是下降的一个指标。

现在，这四家银行总部所在的州——德克萨斯州、密苏里州、纽约州和宾夕法尼亚州——大约占美国国内经济产出的25%。因此，我们可以对全国需求有一个相当不错的了解。而且这些结果在CPI之前公布，因此就像提前了解数据一样。

而最新的读数表明，收到的价格有所下降……

在上面的图表中，我将四家中央银行的读数合并为一个综合指标。这个指标被称为综合价格接收指数（CPRI），用蓝线表示。我将其与消费者价格指数（CPI，橙线）进行了比较。正如你所看到的，CPRI往往是一个领先指标。它在2021年10月达到了峰值。然而，直到2022年6月，CPI才终于达到了40多年来的最高点，然后开始回落。

正如你在上面的图表中所注意到的，我的指数在2019年和2020年初保持了稳定的趋势。通货膨胀增长也随之而来，始终保持在2%以下。但当疫情初期企业将员工送回家时，CPRI指标出现下跌。随着经济的重新开放，该指标又开始上升。在每个情况下，我们都可以看到CPI的表现相似，但存在滞后。

现在，CPRI趋势似乎正在稳定。你可以通过查看上图的右侧来看到这一点。这种变化发生在我们看到消费者的多余 COVID 储蓄逐渐消失、消费放缓的背景下。这意味着个人对价格的敏感度在提高，并且更加留存自己的资金。

在2023年12月，该指标的读数为8.4。上个月的读数为8.8。事实上，今年迄今为止，该指数一直保持在5到10之间。这一点很重要，因为它保持稳定的时间越长，通货膨胀增长放缓的可能性就越大。因为年化读数将降低更早的较高数字，有助于将CPI恢复到2%以下的目标。

在过去三个月中，通货膨胀以每月0.1%的速度增长。如果这一速度持续下去，我们可能会看到到2025年3月年化增长降至1.5%。

正如你所看到的，地区中央银行的经济团队预计，整体 CPI 将从8月份的2.5%下降到9月份的2.3%。这将是自2021年3月以来的最低读数，当时通货膨胀数据开始大幅上升。

正如我在开头所说的，价格增长正在减缓。制造商告诉我们，他们越来越难以将价格上涨的压力转嫁给消费者。而且，如果我的模型正确的话，我们将很快看到通货膨胀增长回到2%。

因此，当本周晚些时候的报告确认我的指标所表明的情况时，请不要感到惊讶。价格压力的缓解应该会增强美联储对通货膨胀增长放缓的信心。这将为中央银行进一步降低利率提供空间。这一变化将成为以美元计价的风险资产（包括比特币和以太坊）长期稳定上涨的助力。